호주의 산불로 인한 연기가 남미 전역으로 흘러 가면서 은행가들은 극단적 인 사건의 가능성을 심각하게 받아들이 기 시작했습니다. 미국 국립 해양 대기 청

국제 정착 은행 –“중앙 은행"중앙 은행 – 2020 년 XNUMX 월 헤드 라인 제작 보고서와 함께 다음 번 주요 금융 위기가 예상치 못한 기후 위험에서 어떻게 발생하는지 설명합니다.

이 책에서는 이러한 위험을“녹색 백조”라고 부릅니다. 저자 Nassim Nicholas Taleb가 공동으로 쓴“검은 백조”라는 용어에 대한 연극입니다. 검은 백조, Taleb의 글을 참고하세요 그의 2007 년 책에서, 영향이 매우 크거나 광범위하거나 극단적 인 이벤트이며 일반적으로 발생한 후에 만 ​​설명 할 수 있습니다.

금융 시장의 예는 1990 년대 후반 헤지 펀드 장기 자본 관리의 무위험 투자 전략이 통제에서 벗어나 거의 글로벌 금융 시스템을 무너 뜨렸다.

녹색 백조는 기후와 관련이있는 검은 백조입니다.

이것은 단순한 귀여운 비유가 아닙니다. 검은 백조의 특징 중 하나는 표준 수학적 기법으로는 모델링 할 수 없다는 것입니다. BIS 보고서에 따르면 다음과 같습니다.

검은 백조 사건은 테러 공격부터 파괴적인 기술 또는 자연 재해에 이르기까지 다양한 형태를 can 수 있습니다. 이러한 사건은 일반적으로 팻 테일 확률 분포에 적합합니다. 즉, 정규 분포와 비교할 때 (그러나 지수 분포와 비교하여) 큰 왜도를 나타냅니다. 따라서 정규 분포 (예 : 위험 가치 모형)를 가정하는 후 향적 확률 론적 접근법에 의존하여 예측할 수는 없다.

기후 리스크는 동일한 기능을 가지고 있습니다 :

기후 관련 위험은 일반적으로 뚱뚱한 꼬리 분포에 적합합니다. 물리적 및 전이 위험은 모두 깊은 불확실성과 비선형 성이 특징이며, 발생 가능성은 과거 데이터에 반영되지 않으며 극단적 인 가치의 가능성을 배제 할 수 없습니다.

녹색 백조가 검은 백조와 다른 점은 기후 과학에 대해 알고있는 한 극단적으로 재정적으로 엄청난 영향을 미칠 가능성이 높다는 것입니다.

호주의 최근 산불은 예상되는 더 빈번한 극심한 사건의 대표적인 예입니다. 미국에서는 수십억 달러가 넘는 기후 및 기상 재해가 발생했습니다. 최근 몇 년 동안 매년.

불확실한 확실성

문제는 어떤 극심한 기후 사건이 일어날 지 모른다는 것입니다. 이로 인해 계획하기가 어렵습니다. 또한 금융 시장에서 다루기가 어렵습니다.

이러한 사건들이 통계적으로 모형화 될 수 있다면 적어도 그들에게 잘 작동하는 보험 시장이있을 것입니다.

그러나 녹색 백조는 본질적으로 그러한 예측 가능성을 무시합니다.

이 외에도 녹색 백조는 계단식 추가 위험을 설정할 수 있습니다. BIS 책 노트 :

기후 관련 위험은 단순히 검은 백조, 즉 꼬리 위험 사건이 아닙니다. 생태 학적 조건의 악화와 예측할 수없는 사회적, 경제적, 정치적 반응 사이의 복잡한 연쇄 반응과 티핑 포인트를 유발할 위험이있는 기후 변화는 복잡한 복잡성을 초래할 수있는 거대하고 잠재적으로 돌이킬 수없는 위험을 나타냅니다.

녹색 백조 사건의 이러한 특성화는 꽤 잘 보입니다. 물론 큰 문제는 정책이 이러한 위험에 어떻게 대응해야 하는가입니다.

BIS 보고서는 중앙 은행이 할 수있는 역할을 강조합니다.

[…] 중앙 은행은 또한 기존의 것보다 더 오랜 시간에 걸쳐 재무 및 가격 안정성에 대한 자체 의무를 계속 이행하기 위해보다 광범위하고 조정 된 변화를 요구하는 데보다 적극적이어야합니다. 우리는 그들이 기후 변화에 맞서기 위해 조정에 기여하는 XNUMX 가지 C를 더한 역할로이 과제에 가장 잘 기여할 수 있다고 생각합니다.”

이 보고서는 중앙 은행이 할 수있는 일을 제안합니다. 정부가 "녹색 자극"을보다 저렴하게 만드는 것보다 금리를 낮게 유지할 수 있으며 보유하고있는 유가 증권과 그들이 추구하는 재무 안정성 정책을 결정할 때 환경 지속 가능성 목표를 고려할 수 있습니다.

내가 좋아하지 않는 이러한 제안 중 일부.

기후 변화에 대한 의미있는 행동을하고 있습니다. 공동 저자 인 Rosalind Dixon과 함께 호주 탄소 배당 계획. 또한 호주 중앙 은행으로 기후 변화의 위험을 강조하는 중앙 은행가 가이 데벨 부지사 해냈다.

혼란스러운 목적과 수단

그러나 중앙 은행은 기후 위험을 고려하여 의무를 바꾼다.

그렇습니다. 기후 변화는 실존 적 위협입니다. 예, 더 많은 것을해야합니다. 중앙 은행은 강력한 기관입니다. 그러나 기후 변화에 대한 정책 조치에 대한 책임을 져야한다는 것은 단순히 따르지 않습니다.

한 가지 문제는 올바른 도구가 없다는 것입니다. 예를 들어 중앙 은행은 탄소에 가격을 부과 할 수 없습니다. BIS 보고서에서 알 수 있듯이 그들이 의존해야 할 도구는 채권 포트폴리오에 관심을 기울이고 금리를 낮게 유지하고 있습니다.

그러나 이자율은 이미 역사적 최저 수준에 이르렀으며, 이는 대규모 녹색 경기 부양으로 이어지지 않았습니다. 그것은 중앙 은행가가 아니라 정치적 문제입니다.

두 번째 문제는 중앙 은행 자체가 기관으로서의 잠재적 피해입니다. 중앙 은행이 정치적으로 더 많이 보일수록 은행을“책임”과“민주주의”로 만들어야한다는 압력이 더 커집니다. 이러한 운동, 의미가 있지만 은행 보드를 정치하고 자율의 미덕을 손상시킬 수 있습니다.

기후 변화는 정치적 과정으로 해결되지 않았으며 이는 비극입니다. 그러나 다른 강력한 기관들에게 위반 행위를하도록 요청하면 문제가 더 나빠질 수 있습니다. 궁극적으로 기후 변화라는 긴급한 정치적 문제에 직면해야합니다.

저자에 관하여

리차드 홀든 (Richard Holden), 경제학 교수, UNSW

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