마이너스 금리의 재앙

: By 엘렌 브라운

방문해 주셔서 감사합니다 InnerSelf.com, 있는 곳에 20,000+ "새로운 태도와 새로운 가능성"을 홍보하는 삶을 변화시키는 기사. 모든 기사는 다음으로 번역됩니다. 30 개 이상의 언어. 확인 매주 발행되는 InnerSelf Magazine과 Marie T Russell의 Daily Inspiration에 게재됩니다. InnerSelf 매거진 1985년부터 출판되었다.

금리 부정의 재해

트럼프 대통령은 마이너스 금리를 원하지만 미국 경제에 치명적일 수 있으며 그의 목표는 다른 방법으로 더 잘 달성 될 수 있습니다.

유럽 중앙 은행 (European Central Bank)이 주요 이자율을 마이너스 영역으로 더 떨어 뜨릴 것으로 예상하면서 달러는 8 월 유로 대비 강세를 보였습니다. 트럼프 대통령이 8 월 30, 2019에서 트윗하도록 촉구하면서 투자자들은 달러로 도망 쳤다.

유로화는“미친 것처럼”달러에 대해 하락하고 있으며, 수출과 제조업에 큰 이점을주고 있습니다. 그리고 연준은 아무것도하지 않습니다!

ECB가 예상대로 주요 금리를 마이너스 0.4 %에서 마이너스 0.5 %로 낮추었을 때, 대통령은 9 월 11에 트윗했습니다.

연방 준비 은행은 금리를 ZERO 이하로 낮추고 부채를 다시 조달해야합니다. 이자 비용은 무너질 수밖에 없었고, 동시에 실질적으로 기간이 연장되었습니다.

그리고 9 월 12에서 그는 트윗했다 :

유럽 중앙 은행 (European Central Bank)은 신속하게 행동하여 10 기준 포인트를 인하합니다. 그들은 매우 강한 달러에 대해 유로를 감가 상각하여 미국 수출에 피해를 입히고 자 노력하고 있습니다. 그리고 연준은 앉아서 앉아 앉습니다. 우리가이자를 지불하는 동안 그들은 돈을 빌리기 위해 돈을 받는다!

그러나, 마이너스 금리는 그들을 시도한 경제를 자극하는 것으로 보이지 않았으며, 미국 달러에 고유 한 이유로 미국 경제에 혼란을 초래할 것입니다. ECB는 수출 우위를 확보하기 위해 마이너스 금리로 이동하지 않았습니다. 유럽 연합이 무너지는 것을 막는 것입니다. 영국이 실제로 철수하고 이탈리아가 위협에 처해 있기 때문에 벌어지는 일이 생길 수 있습니다. 트럼프가 원하는 것은 미국 연방 정부의 저렴한 차입 금리 인 경우 더 안전하고 쉬운 방법이 있습니다.

ECB가 마이너스 금리로 간 실제 이유

ECB가 부정적인 이유는 Wolf Richter가 9 월 18 기사 WolfStreet.com에서. 마이너스 금리는 현재 운영되고 있고 국민과 은행에 심각한 피해를 입힌 경제에 유리하지 않다는 점을 지적한 후 다음과 같이 말했다.

그러나 대규모 QE에 대한 후속 조치 및 추가로 인한 마이너스 금리는 유로존이 서로 붙어있는 상태를 유지하는 데 효과적이었습니다. 그들은 자금을 풍부하고 거의 무료 또는 무료 또는 무료 이상으로 만들었습니다.

여기에는 XNUMX 년 만기까지 마이너스 수익률을 보이는 이탈리아 정부 부채가 포함됩니다. … ECB의 최근 금리 인하는 사소하고 논란의 여지가 있었는데, 이는 이탈리아를 더 돕도록 설계되어 유로를 포기하고 유로존을 벗어날 필요가 없었습니다.

미국은 서로 붙어 있기 위해 마이너스 금리가 필요하지 않습니다. 자체 돈을 인쇄 할 수 있습니다.

EU 회원국 정부는 자체 자금을 발행하거나 자국 중앙 은행이 발행 한 자금을 빌릴 수있는 주권을 상실했습니다. EU의 실패한 실험은 유로가 금과 같은 한정된 공급의 상품 인 것처럼 고정 화폐 공급을 유지하려는 화폐 주의적 시도였다. 연준이 2008 금융 위기 이후 양적 완화를 겪은 미국 은행들과 마찬가지로 회원국의 중앙 은행들은 정부 나 실패한 지역 은행을 구제 할 힘이 없습니다. 2011-12의 유로존 부채 위기 이전에 유럽 중앙 은행 (European Central Bank)조차도 국채를 구매하는 것이 금지되었습니다.

그리스와 다른 남유럽 국가들이 심각한 문제에 빠진 후 규칙이 변경되어 채권 수익률 (명목 금리)이 지붕을 통해 보내졌습니다. 그러나 채무 불이행 또는 부채 구조 조정은 옵션으로 간주되지 않았습니다. 그리고 2016 년에 새로운 EU 규정은 정부가 실패한 은행을 구제하기 전에“베일 인”을 요구했습니다. 은행에 문제가 발생하면 주주, 후배 채권자, 때로는 보증 금액이 € 100,000를 초과하는 선순위 채권자 및 예금자를 포함한 기존 이해 관계자가 공적 자금을 사용하기 전에 손실을 입어야했습니다. 이탈리아 정부는 XNUMX 개의 소규모 은행의 채권 보유자에게 손실을 입혔을 때 잠재적 인 반발을 맛 보았습니다. 피해자 XNUMX 명 만든 헤드 라인 그가 자신을 매달고 은행을 비난하는 메모를 남겼을 때 그의 € 100,000 절감액이 전부였습니다.

한편, 정부에서 은행 채권자와 예금자로 은행 손실을 옮길 예정인 보석금 제도는 예금자와 투자자를 겁 주어 흔들리는 은행을 더욱 흔들 리게 만들었습니다. 더 나쁘고 강화 된 자본 요건으로 인해 이탈리아 은행은 자본을 조달하는 것이 사실상 불가능했습니다. 이탈리아는 또 다른 구제 금융을 겪지 않고 EU 규칙을 과시하거나 EU를 떠날 준비가되어있었습니다.

ECB는 마침내 양적 완화 단계를 밟고 다른 금융 자산과 함께 정부 부채를 구매하기 시작했습니다. 마이너스 이자율로 부채를 구매함으로써 EU 정부는이자 부담을 완화 할뿐만 아니라 부채 자체를 천천히 소멸시킵니다.

이것이 ECB를 설명하지만 투자자들이 왜이 채권을 구매 하는가? 에 따르면 블룸버그의 John Ainger:

정부와 양질의 회사채가 제공하는 신뢰성과 유동성이 필요하기 때문에 투자자들은 기꺼이 보험료를 지불하고 궁극적으로 손실을 입게됩니다. 연금 기금, 보험사 및 금융 기관과 같은 대규모 투자자는 자산을 저장할 안전한 장소가 거의 없을 수 있습니다.

요컨대, 그들은 포로 구매자입니다. 은행은 스위스의 금융 안정위원회 (Financial Stability Board)가 제정 한 자본 규칙에 따라 정부 유가 증권 또는 기타“고품질 유동성 자산”을 보유해야합니다. EU 은행은 이제 은행 준비금을 보유하기 위해 ECB를 지불해야하므로 마이너스 수익 주권을 보유 할 수 있으며, 이자율이 더 떨어지면 이익을 얻을 수 있습니다.

늑대 리히터 댓글:

이 채권을 구매하는 투자자들은 중앙 은행이 더 낮은 수익률 (및 더 높은 가격)로 손을 떼기를 희망합니다. 어느 누구도이 채권을 만기까지 보유하기 위해 부정적인 수익률 장기 채권을 사지 않습니다.

글쎄요.하지만 이들은 그러한 상품을 구매하거나 자산 할당 및 신탁 요구 사항으로 인해 구매해야하는 전문 자금 관리자입니다. 그들은 실제로 신경 쓰지 않습니다. 그것은 다른 사람들의 돈이고, 그들은 직업을 바꾸거나 승진하거나 식당을 시작하고 몇 년 안에 그곳에서 나갈 것입니다. Aprés moi le déluge.

왜 미국이 부정적 일 수없고 대신 할 수 있는가

미국은 EU의 문제가 없기 때문에 마이너스 금리가 필요하지 않지만 마이너스 금리가 시행되면 재난을 초래할 수있는 미국 달러 고유의 다른 문제가 있습니다.

첫 번째는 머니 마켓 펀드를위한 대규모 시장입니다. 더 중요 유럽과 일본보다 미국에서 매일 시장에서 활동하고 있습니다. 금리가 마이너스가되면 펀드에 대규모 유출이 발생할 수 있습니다. 단기 자금 지원 중단 기업, 은행 및 재무부에도 적용됩니다. 소비자들은 은행 손실을 보충하기 위해 새로운 비용을 부담 할 수도 있습니다.

둘째, 미국 달러는이자 시장과 불가분의 관계에 있습니다 현재 X $ 500 조 이상의 가치가있는 요율 파생 상품. 독점 분석가로서 롭 커비는 설명한다스왑의 고정 금리를 보유한 은행이 변동 금리를 지불해야하기 때문에 금리가 마이너스가되면 경제는 붕괴 될 것입니다. 파생 상품 시장은 도미노 스택처럼 내려 가서 미국 경제에 영향을 미칩니다.

아마도 이러한 문제에 대한 암묵적인 인정으로 제이 파웰 연준 회장의 답변 18 9 월의 마이너스 금리에 관한 질문 :

마이너스 금리는 금융 위기 중에 우리가 바라 보았고하지 않기로 결정한 것입니다. 우리는 효과적인 최저 한계 (제로 유효 연방 기금 금리)에 도달 한 후, 적극적으로 많은 안내를 제공하고 대규모 자산 구매를 선택했습니다. …

그리고 만약 우리가 미래에 우리가 기대하는 것보다 효과적인 하한선에서 다시 자신을 발견한다면, 우리는 대규모 자산 구매와 앞으로의 안내를 사용할 것이라고 생각합니다.

나는 우리가 마이너스 비율을 사용하고 있다고 생각하지 않습니다.

미래 날짜에 대규모 자산 구매가 연방 증권의 것이라고 가정하면, 연방 정부는 비용을 공제 한 후 재무부에 이익을 반환하기 때문에 사실상 무이자 부채를 자금으로 조달 할 것입니다. 그리고 연준이 무기한으로 보유하고 보유 할 때 채권이 롤오버되면 돈은 무이자 일뿐 아니라 부채가 없을 수 있습니다. 그것은 급진적 인 이론은 아니지만, 초기 QE에서 연준의 채권 매입으로 실제로 일어나는 일입니다. 지난 가을 구매를 풀려고했을 때 그 결과는 주식 시장 위기였습니다. 연준은 QE가 일방 통행 거리임을 알고 있습니다.

현행법에 따른 문제는 대통령이나 의회가“독립”연준이 연방 증권을 매입할지 여부를 통제 할 수 없다는 것입니다. 그러나 트럼프가 파월이이 협정에 대한 점심 식사에 대해 동의하게 할 수 없다면 의회는 연방 준비법을 개정하여 연준이 재정과 통화 정책을 조정하기 위해 의회와 협력하도록 요구할 수있다. 이것은 무엇입니까 일본의 은행법에 따라, Shinz 총리 밑에서 매우 성공적이었습니다. 아베와 '아베노믹스'. 이는 필립 힐데브란트(Philipp Hildebrand)가 이끄는 전직 중앙은행장들로 구성된 팀이 지난달 잭슨홀 중앙은행장 회의와 관련해 중앙은행장의 일반적인 도구가 작동하지 않는다는 점을 인정한 후 제안한 것이기도 하다. 그들의 제안에 따라중앙 은행 기술자들은 자금 할당을 담당하지만 일본 정부가 재정 정책 자금 할당을 통제하는 일본 모델이 더 낫다.

일본 은행은 현재 일본의 연방 부채의 거의 절반을 보유하고 있는데, 이는 통화주의 경제학자들이 극심하게 예측했을 때 초 인플레이션을 유발하지 않은 급진적 인 움직임입니다. 실제로 일본 은행은 일본의 인플레이션 율을 적당한 2 퍼센트 목표까지 달성 할 수 없습니다. 8 월 현재,이 비율은 0.3 %로 매우 낮았습니다. 연준이 소송을 따라 미국 정부 부채의 50 %를 매수한다면 재무부는 금리를 11 조 달러에이자없이 늘릴 수 있습니다. 그리고 연준이 빚을 계속 갚으면 의회와 대통령은이자없이 1 조 달러 규모의이자를 얻을 수있을뿐 아니라 부채도 없습니다. 트럼프 대통령은 그보다 더 나은 거래를 얻을 수 없습니다.

저자에 관하여

갈색 엘렌 Ellen Brown은 변호사입니다. 공립 은행 연구소, 베스트 셀러를 포함하여 12 권의 책을 저술 한 저자 부채 상환 웹. 에 공공 은행 솔루션그녀의 최신 책, 그녀는 역사적으로 전 세계적으로 성공적인 공공 금융 모델을 탐구한다. 그녀의 200 + 블로그 기사에 있습니다 EllenBrown.com.