"헬리콥터 머니"는 초 인플레이션으로가는 길인가 부채 디플레이션을위한 치료제입니까?

"헬리콥터 머니"는 초 인플레이션으로가는 길인가 부채 디플레이션을위한 치료제입니까?

비효율적 인 양적 완화 프로그램에 착수 한 지 15 년 만에 일본은 2002의 악명 높은 "헬리콥터 돈"연설에서 Ben Bernanke가 추천 한 형식을 시도 할 태세를 보였다. 일본의 사례는 마침내 정부 발행 돈의 경제적 효과에 대한 통화 당국과 돈 개혁자 간의 오랜 분쟁을 해결할 수있다.

당시 벤 버냉키 총재가 2002에서 유명한 헬리콥터 돈 연설을 일본인에게 주었을 때 그는 아주 다른 무언가에 대해 이야기하기 그들이 실제로 얻은 양적 완화와 나중에 흉내 낸 다른 중앙 은행들로부터. 그는 밀턴 프리드먼 (Milton Friedman)의 말을 빌어 정부는 단순히 돈을 인쇄하고 헬리콥터에서 떨어 뜨림으로써 디플레이션을 뒤집을 수 있다고 말했다. 끈이없는 돈을 무료로 선물하면 실물 경제로 나아가 생산성과 고용에 필요한 수요를 유발할 수 있습니다.

대신 세계가 얻은 것은 QE의 한 형태로, 은행의 준비금 계정에있는 자산에 대해 새로운 돈을 교환하고 유동성을 은행 대차 대조표에 갇혀있게했습니다. 은행 준비금을 조작하는 것은 순환하는 통화 공급에 전혀 영향을 줄 수 있는가? 논쟁의 여지가있다. 그러나 가능한 경우 새로운 차입을 유발해야합니다. 그리고 오늘날, 리처드 구, 노무라 연구소 (Nomura Research Institute)의 수석 이코노미스트 인 개인과 기업은 새로운 대출을 받기보다는 부채를 지불하고있다. 그들은 신용을 매우 "조정"(싸게)하지만, 부채가 많이 쌓인 대차 대조표를 해산해야하기 때문에 신용 거래를하고 있습니다. Koo는 그것을 "대차 대조표 후퇴"라고 부른다.

최근 영국 은행 (Bank of England), 대다수의 통화 공급은 이제 은행이 대출을 할 때 만들어집니다. 대출은 대출이 이루어질 때 만들어지며 돈을받을 때 사라집니다. 대출 상환이 차용을 초과하면, 통화 공급은 "수축"하거나 줄어든다. 그 다음에 새로운 돈을 주입하여 위반 사항을 채울 필요가 있습니다. 현재 경제에 새로운 돈을 얻는 유일한 방법은 누군가가 돈을 빌려주는 것입니다. 민간 부문이 차입하지 않기 때문에 공공 부문은 부채 상환에서 상실된 부분을 대체하기 만하면됩니다. 그러나 민간 부문으로부터 차용 한 정부는이자 부담을 늘리고 적자 한도를 맞추는 것을 의미한다.

대안은 틀림없이 정부가 예산 지출을 위해 돈을 직접 내야한다는 것입니다. 다른 옵션을 다 써 버린 일부 중앙 은행원들은 이제이 형태의 "헬리콥터 돈"을 요구하고있다. 이것은 미국이 아니라면 마침내 비가 올지도 모른다.

일본식 시험 풍선

아베 신조 (安 倍 晋 三) 일본 총리는 7 월 10th에서 발표 된 총선 결과에 이어 4 년 만에 처음으로 일본의 새로운 주요 부채 발행으로 자금을 조달 할 것으로 전망했다. 자극은 10st 고속철도 건설의 신속한 진행, 국내 수요를 지원하는 조치 등이 포함된다.

Gavyn Davies에 따르면 7 월 17th 파이낸셜 타임즈 :


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아베 정부는 1945 이후 정부 부채를 상환하기위한 주요 선진국 정부가 될 직전에있다.

. . . 일본 은행에 의한 정부 적자 직접 자금 조달은 공공 재정법 제 5에 따라 불법입니다. 그러나 정부가 이러한 방책을 극복하기위한 기동을 고려하고있는 것으로 보입니다.

최근 BoJ에서 직접 구매할 수있는 제로 쿠폰 영구 채권 발행 가능성에 대해 시장이 흥분하고 있습니다. 이는 기본적으로 중앙 은행의 인쇄 자금과 관련하여 정부가 선택한대로 지출하도록하는 뻔한 사실입니다. 공개 시장에서는이 부채의 구매자가 없을 것입니다. 그러나 아마도 그것은 액면가로 영원히 BoJ 대차 대조표에 앉아있을 수 있습니다.

이 책략에 대한 버냉키의 역할은 7 월 14th 블룸버그 기사, 말했다 :

이번 주 도쿄에서 일본 지도자들을 만난 벤 버냉키 (Ben S. Bernanke)는 아베 신조 (Ahz Shinzo) 총리의 주요 고문 중 한 사람과 워싱턴에서의 초기 논의에서 영원한 채권이라는 아이디어를 떠올랐다. . . .

그는 정부가 만기가없는 시장성이없는 영구 채권을 발행하고 일본 은행이 직접 매수하는 헬리콥터 자금이 디플레이션을 극복하는 가장 강력한 수단으로 작용할 수 있다고 언급했다. . . .

핵심은 채권을 팔 수 없어 결코 만기가되지 않는다는 것입니다. 오늘 끝난 QE에서, 중앙 은행은 장래의 급격한 물가 상승시 통화 공급을 줄이기 위해 구매 한 채권을 시장에 팔 수있는 권리를 보유합니다. 그러나 이것이 화폐 공급을 줄이는 유일한 방법은 아닙니다. 정부는 세금을 인상하고 추가로 모금 한 돈을 취소 할 수 있습니다. 그리고 물가 상승률이 적절히 감시된다면 어느 도구도 필요하지 않습니다.

일본의 주식 시장은 새로운 통화 자극을 기대하며 상승했지만, BBC 6 월에 있었던 일본 은행 총재 Haruhiko Kuroda와의 인터뷰를 방영했다. 그는 CNBC.com에 "헬리콥터 돈"의 가능성을 "근본적으로 돈을 지불하고 배당금을 분배하는 것"- 일본 법을 위반 한 이후. 월 스트리트 저널이 관찰 한대로그러나 버냉키의 시장성이없는 영구적 인 채권은 "헬리콥터 돈을 향해 발걸음을 옮기는 것과 동시에 직접 화폐가 아니라고 말하는 무화과 잎을 만들어내는"방법으로 여전히 테이블 위에있을 수있다.

누가 돈 공급, 은행 또는 정부를 만들어야합니까?

일본 실험이 진행된다면 헬리콥터 돈이 화폐 공급을 "리플 레이트 (reflate)"할 것인지 아니면 과잉 공급할 것인지에 대한 오랜 분쟁을 해결할 수있다.

이 접근법에 대해 더 솔직한 비평가 중 한 사람인 David Stockman은 7 월 14에서 블로그 게시물을 썼다.th "라는 제목의헬리콥터 돈 - 가장 큰 연준 권력 잡아라"연준이 좀 더 조정하기를 원한다면 헬리콥터 돈이"다음 단계 "가 될 것이라고 Cleveland Fed의 Loretta Mester (그가"단서 "라고 부르는)의 제안에 분개 한 Stockman은 다음과 같이 말했다 :

이것은 "헬리콥터 돈"이 통화 정책에서 어떤 새로운 종류의 주름이 아니기 때문에 창백한 것입니다. 그것은 공적 부채의 화폐 화를위한 언덕의 합리화로서 오래된 것입니다. 즉, 얇은 공기에서 나온 중앙 은행 신용으로 국채를 매입하는 것입니다.

그러나 Stockman은 미국 달러의 출처에 관해서는 단서가 없을 수도 있습니다. 오늘은 모든 얇은 공기로 만들어졌다. 과 대부분은 민간 은행에서 창출했다. 그들이 대출을 할 때. 우리는 공공의 이익에 봉사하는 책임을지는 투명하고 책임있는 공공 기관 또는 주주와 경영진만을위한 이익을 창출하려는 민간 기업인 누가 국민 화폐 공급을 창출 할 것입니까? 우리는 개인 시스템의 결과 인 사기, 부패, 투기 거품, 붐 및 흉상을 보았습니다.

영국 금융 서비스국 (ADA)의 전 회장 인 아 데어 터너 (Adair Turner)는 헬리콥터 돈을 조심스럽게 옹호하고있다. 그는 관찰한다.:

우리는 너무 많은 빚을 져야만 우리가 그 길에서 벗어날 수 없으며 과격한 선택을 고려해야합니다.

정부가 돈을 낼 수있게하는 것이 그렇게 급진적이다. 그것은 벤자민 프랭클린과 미국 식민지 개척자의 혁신적인 시스템이었습니다. 종이 조각은받은 물품과 서비스에 대한 정부 차용 증서의 부채를 나타냅니다. 부채는 다른 통화로 상환 될 필요가 없었습니다. 정부 차용 증서 였다 돈. 미국 달러는 "미국의 완전한 믿음과 신용"에 의해 뒷받침되는 정부 차용 증서입니다.

미국 헌법은 의회에 "돈을 동전으로주고 그 가치를 규제 할"권한을 부여한다. 동전의 가치를 통제 할 권한을 가진 국회 합법적으로 조 달러짜리 동전 발행 가능 그것이 선택한 경우에 그것의 빚을 지불하기 위하여. 하원 의원으로서 라이트 패트 먼은 1941에서 지적했다.:

미국 헌법은 은행들에게 돈을 벌 수있는 권한을 부여하지 않습니다. 헌법은 의회가 돈을 벌 수있는 권한을 가지 겠지만, 이제는 우리 시스템 하에서 상업 은행에 채권을 판매하고 그 은행으로부터 신용을 얻을 것입니다. 사람들이 당신과 저를 비롯한 다른 모든 사람들을이 의회와 연결시켜 멍청히 앉아서 그런 바보 같은 시스템이 계속되는 것을 비난 할 때가 올 것이라고 믿습니다.

자신의 게임에서 은행 구타

만기가없는 "제로 - 쿠폰 시장성이없는 영구적 인 채권"발행은 당연히 정부가해야 할 일을하기 위해 정부가 필요한 돈을 발행하게하는 복잡한 방식입니다. 그러나 돈을 창출 할 수있는 힘이 돈을 벌기 위해 돈을 벌어들이는 것이 사기업의 "부분 예비 대출 (fractional reserve lending)"이라고 불리는 자체 은행권 독점에 의해 정부에 납치 된 시스템에서 필수적이다. 현대 은행 모델은 마술사의 트릭이다. 은행들은 실제로 가지고있는 돈의 일부만을 빌려주고, 나머지는 위조하다. 그들이 대출을 할 때 그들의 책에 예금으로.

오늘날의 정부는 초 인플레이션을 방지하기 위해 고안된 잘못된 법률에 의해 국가 통화 공급 문제를 해결할 수있는 권한을 행사하지 못하고 있습니다. 국회의원들은 결함이있는 통화주의 이론에 휩싸여 자신들이 직접 책을 제작하는 것보다는 돈을 책으로 만드는 은행에서 더 편하게 빌릴 수 있다고 말한다. 이러한 잘못된 정보를 입법 한 의원들과 은행 로비스트들을 세르비아에 억류시키기 위해 정부는 지출하기 전에 차용해야합니다. 그러나 납세자들은 증가하는 부채와이자 부담에 대해이 대출이 수반된다는 것을 압니다. 정부는 "만기가없는 시장성이없는 영구 채권"을 자체 중앙 은행에서 빌려 모든 당사자의 요구를 충족시킬 수 있습니다.

비평가들은 헬리콥터 돈 옵션을 부인할 수도 있지만 시장은 분명히 승인합니다. 아베 총리가 2 월 이후 가장 강력한 집회에서 새로운 국고 경기 부양책을 발표 한 지 4 일 연속으로 일본 증시는 상승했다. 언급 된 바와 같이 7 월 11th ZeroHedge 사설일본은 "헬리콥터 돈이 어떻게 보일 것인지뿐만 아니라 전세계 중앙 은행들의 음악에 대한 말처럼 말할 필요도없는 시장의 열광적 인 반응을 세상에 알 렸습니다."일본 예심 풍선이 성공하면, 그러한 실험은 전 세계적으로 더 많이 기대 될 수 있습니다.

저자에 관하여

갈색 엘렌Ellen Brown은 변호사입니다. 공립 은행 연구소, 베스트 셀러를 포함하여 12 권의 책을 저술 한 저자 부채 상환 웹. 에 공공 은행 솔루션그녀의 최신 책, 그녀는 역사적으로 전 세계적으로 성공적인 공공 금융 모델을 탐구한다. 그녀의 200 + 블로그 기사에 있습니다 EllenBrown.com.

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