더러운 행동은 싸다.
투자에 침묵하는 혁명이 일어나고 있습니다. 기업, 국가 및 기후 변화와 같은 긴급한 문제에 중대한 영향을 미칠 패러다임 전환입니다. 그러나 대부분의 사람들은 그것을 알지 못합니다.
전통적인 투자 펀드에서, 투자자의 자본을 어디에 투자 할 것인지에 대한 결정은 펀드 매니저에 의해 결정됩니다. 그들은 Saudi Aramco 또는 Exxon과 같은 회사에서 주식을 구매할지 여부를 결정합니다. 그들은 석탄과 같은 환경 적으로 유해한 사업에 투자할지 여부를 결정합니다.
그러나 이러한 적극적으로 관리되는 자금에서 꾸준히 이동하고 있습니다 수동 또는 인덱스 펀드. 펀드 매니저에 의존하는 대신 수동 펀드는 단순히 지수를 추적합니다. 예를 들어 S & P 500 트래커 펀드는 S & P 500의 모든 회사에서 자사의 주식을 반영하기 위해 주식을 매입합니다 전반적인 성능. 이러한 기금의 가장 큰 매력 중 하나는 수수료가 대안보다 훨씬 저렴하다는 것입니다.
2019 년에는 금융 역사에 유역이있었습니다. 미국에서는 적극적으로 관리되는 자금의 총 가치 능가 수동 자금으로. 전 세계적으로 소극적 자금 교차 한 10 년 7.7 조 달러에서 2 배 증가한 2007 조 달러 (XNUMX 조 파운드).
이처럼 막을 수없는 상승은 두 가지 주요 결과를 초래합니다. 첫째, 기업의 소유권은 "큰 세"수동 자산 관리자: BlackRock, Vanguard 및 State Street. 그들은 이미 미국 기업의 최대 소유자.
두 번째 결과는 이러한 패시브 펀드가 따르는 지수를 제공하는 회사와 관련이 있습니다. 투자자는 인덱스 펀드를 구매할 때 효과적으로 해당 투자 결정을 해당 제공자에게 위임합니다. MSCI, FTSE Russell 및 S & P Dow Jones Indices 등 세 가지 주요 공급 업체가 점차 강력 해졌습니다.
글로벌 자본 흐름 조정
수십억 달러가 소극적 펀드로 마이그레이션되면서 인덱스 제공 업체의 역할이 바뀌 었습니다. 우리는이 변화를 추적 최근 신문: 과거에 인덱스 제공 업체는 금융 시장에만 정보를 제공했습니다. 새로운 수동 투자 시대에 그들은 시장 당국이되었습니다.
지수에 출연하는 사람을 결정하는 것은 단지 기술적이거나 객관적인 것이 아닙니다. 여기에는 제공자의 재량에 따라 일부 배우가 다른 배우에게 유리합니다. 목록에 포함 된 플레이어를 결정하면 기준 설정이 본질적으로 정치 활동.
지배적 인 신흥 시장 주식 지수, 특히 널리 추적되는 MSCI 신흥 시장 지수. 이 목록은 중국, 인도 및 멕시코를 포함한 26 개국의 중소 기업 목록입니다.
MSCI는 국가가 포함 할 수있는 표준을 설정합니다. 무엇보다 외국인 투자자들을 위해 국내 주식 시장에 자유롭게 접근 할 수 있어야한다. 국가가 포함되면 막대한 양의 자본이 거의 대부분의 국가 주식 시장으로 유입됩니다. 결과적으로 MSCI와 다른 XNUMX 대 공급 업체의 경쟁 지수는 이제 글로벌 투자 흐름을 효과적으로 이끌고 있습니다.
예를 들어 사우디 아라비아가 최근 해당 지수의 적격 국가 목록에 추가되었을 때 예측되었다 최대 40 억 달러의 사우디 주식 시장으로 유입됩니다. 지난해 세계 최대 석유 생산국 인 Saudi Aramco가 작년에 상장했을 때 같은 XNUMX 개의 지수 제공 업체가 신흥 시장 지수를 빠르게 추적했습니다. 전 세계 수백만 명의 투자자들이 이머징 마켓 인덱스 펀드를 소유하거나 연금을 보유한 연금을 통해이 논쟁의 여지가있는 회사에서 자신도 모르게 주식을 보유하고 있습니다.
2018 년 중국이 주요 신흥 시장 지수에 추가되었을 때 무거운 로비 베이징에서 자본 조향 효과는 XNUMX 배 정도 커질 것으로 예상되었다. 그것 추정되었다 중국 주식에 대한 장기 유입액은 최대 400 천억 달러에 달할 것입니다.
인덱스 공급자의 미래 역할
세 가지 주요 지수 제공자의 수입은 주로 지수를 복제하는 펀드에서 파생됩니다. 왜냐하면 그들은 특권에 대해 로열티를 지불해야하기 때문입니다. 따라서 공급자는 현재 유료 보난자를 즐기고 있습니다. 2019 년 MSCI보고 수익을 기록하고 지수를 추적하는 자산은 사상 최고치를 기록했다.
우리의 연구에 따르면 이러한 공급 업체의 브랜드는 잘 확립되어 경쟁 업체가 해당 비즈니스를 중단시키기 위해 고군분투 할 것입니다. 이는 MSCI, FTSE Russell 및 S & P Dow Jones가 새로운 종류의 글로벌 규제 기관으로서의 역할을 강화할 것임을 시사합니다.
급증 및 수동. 알렉산드라 기고 스카
지구의 미래를위한 사적 권위의 가장 중요한 측면은 기업이 기후 변화를 다루는 방법과 관련이있을 것입니다. 검은 돌 최근에 만들어진 헤드 라인 석탄 수입의 25 % 이상을 차지하는 회사로부터 매각 할 계획입니다. 그러나 이것은 BlackRock의 적극적으로 관리되는 펀드에만 적용됩니다. 대부분의 펀드는 주요 인덱스 제공 업체의 지수를 추적하므로 그들은 유지할 것이다 공급자가 지수에서 해당 회사를 제거 할 때까지 석탄에 투자합니다.
마찬가지로 BlackRock, Vanguard 및 State Street 모두 최근에 발표 그들은 환경, 사회 및 거버넌스 기준에 따라 최악의 기업을 배제한다고 공언하는 소위 ESG 기금의 범위를 늘릴 것입니다. 다시, 이러한 기준은 다음을 사용하여 색인 제공자에 의해 점점 더 정의됩니다. 독점적 방법론. 경제학자로서 지적했다공급자는 종종 실제 비즈니스가 아닌 지속 가능한 비즈니스 운영 여부에 따라 어떤 회사를 포함할지 결정합니다.
예를 들어, Saudi Aramco 생산하다 지상에서 석유를 추출하는 배출이 거의 없습니다. 비교적“지속 가능한”석유 회사이지만 여전히 석유 회사입니다. 대부분의 ESG 지수는 각 부문의 업계 리더를 포함하며 업계와 상관없이 최악의 성과를 배제합니다. 결과적으로 많은 ESG 펀드는 여전히 항공사, 석유 및 광업 회사와 같은 것에 많은 투자를합니다.
부문에서 최고? 스티브 부시 엔 / 픽사 베이, CC의 BY-SA
그들은 또한 누가 좋은 연기자로 자격이 있는지에 대해 때때로 임의적입니다. 예를 들어, 미국 은행 Wells Fargo 순위 하나의 인덱스 공급자가 상위 5 위를 차지하고 다른 인덱스 공급자는 XNUMX %를 차지합니다.
요컨대, XNUMX 개의 거대 패시브 펀드 매니저와 XNUMX 개의 주요 인덱스 제공 업체로 밀접하게 연결된이 그룹은 기업이 기후 변화에 어떻게 대처할 것인지를 크게 결정할 것입니다. 세상은 그들이 내리는 판단에 거의 관심을 기울이지 않지만, 이러한 판단은 매우 의심스러워 보입니다. 세계가 진정으로 세계 기후 위기에 적응하려면이 별자리는 규제 기관, 연구원 및 일반 대중에 의해 훨씬 더 면밀히 조사되어야합니다.
저자에 관하여
Jan Fichtner, 정치 과학 박사후 연구원 암스테르담의 대학; Eelke Heemskerk, 정치 과학 부교수, 암스테르담의 대학국제 정치 경제학의 ESRC 박사 연구 연구원 인 Johannes Petry, 워릭 대학
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